La desaceleración en la compra de reservas y la disparidad sectorial condicionan el programa económico

El esquema macroeconómico nacional mantiene tensiones estructurales operativas pese a haber mitigado los riesgos iniciales de hiperinflación o reestructuración forzosa de pasivos. Aunque los indicadores fiscales exhiben disciplina y el proceso de desinflación persiste, la capacidad del Banco Central para retener divisas y la marcada asimetría en los niveles de producción fabril configuran un cuadro de estabilización incompleto.

La acumulación de reservas internacionales constituye el eje más vulnerable de la actual etapa. Tras recomponer casi US$ 14.000 millones durante los primeros siete meses del año, el ritmo de absorción oficial decayó drásticamente hacia fines del tercer trimestre. Esta menor intensidad en las compras oficiales impactó en la cotización de los títulos soberanos y elevó la prima de riesgo país nuevamente hacia la zona de los 600 puntos básicos, encareciendo el acceso al crédito externo para el aparato productivo.

En el entramado productivo, la reactivación opera a dos velocidades dispares. El dinamismo extractivo y primario impulsado por el agro, los hidrocarburos y la minería contrasta con la persistente contracción en ramas industriales, el comercio y la construcción. Esta fractura repercute de forma directa sobre el empleo: las actividades en alza demandan intensivamente capital, mientras que los sectores contractivos sostienen la mayor proporción de puestos de trabajo directos en los distritos productivos.

Hacia adelante, las proyecciones privadas plantean horizontes condicionados para 2027. Según el análisis de Carlos Pérez, director de Fundación Capital, la economía enfrenta una probabilidad dividida entre una expansión moderada de hasta el 2% anual o un estancamiento con mayores presiones cambiarias e inflacionarias, distanciándose de la pauta del 4% proyectada en las metas oficiales del Presupuesto.

Para amortiguar la incertidumbre electoral que ya descuentan las curvas de bonos soberanos para el mediano plazo, la consultora plantea la necesidad de acelerar la compra de reservas netas y flexibilizar gradualmente el crédito hacia el sector privado. Asimismo, sugiere la implementación de regímenes específicos de estímulo para la construcción, buscando reactivar un segmento de alto arrastre sobre la actividad fabril y laboral del interior del país.